大年三十晚间，奈雪的茶向港交所递交招股书，这家以“水果茶＋软欧包”为核心的高端现制茶饮品牌，在完成五轮融资后估值已接近130亿元人民币。然而，光鲜的上市进程背后，其2020年净利润率仅为0.2%，净利润不过448.4万元，高速扩张带来的成本压力与盈利短板引发关注。奈雪的茶能否借助上市成为新式茶饮赛道的一匹黑马？本文将从估值、会员体系、门店拓展、财务数据及行业观点等角度，为您一一梳理。

大年三十夜晚，奈雪的茶赶在春节前夕向港交所递交了招股说明书，迈出了赴港上市的关键一步。

这家新式茶饮品牌对外宣布上市计划时，估值已达到129亿元。招股书内容显示，奈雪的茶定位于中国高端现制茶饮连锁品牌，主打“水果茶＋软欧包”的产品组合，但其野心远不止于做一个盈利的企业，而是希望对标星巴克，打造具有全球影响力的品牌。

截至目前，奈雪的茶已先后完成五轮融资。在今年年初的C轮融资完成后，其估值已接近20亿美元，折合人民币约130亿元。

根据资本邦的报道，截至最后实际可行日期，奈雪的茶会员体系注册人数约为2920万名。在2020年前九个月中，奈雪的茶订单总量中约49.4%来自会员贡献，从这一维度看，其财务表现可圈可点。

2019年，奈雪的茶会员体系正式上线。同年5月，品牌还与腾讯合作推出了拼单功能。值得一提的是，去年10月9日，奈雪的茶发布了《2020国庆中秋小长假奈雪的茶大数据报告》，报告显示：在8天假期里，奈雪的茶售出超过340万杯茶饮，同时卖出160多万个软欧包。数据还透露，其间会员数量增长近百万，累计会员数已接近2700万。

门店布局方面，截至2020年9月30日，奈雪的茶已在中国大陆61个城市开设了420多家茶饮店。此前在推出“全国城市拓展计划”的早期阶段，奈雪的茶便投入数千万元自建供应链，据报道，其首个面积超过10000平方米的中央工厂已经落成，这一举动在同行中并不多见。

然而，尽管奈雪的茶近年来市场表现活跃、扩张迅速，其盈利能力却并不突出。

多家媒体在报道中指出：以2020年为例，奈雪的茶全年净利润仅为448.4万元，整体净利润率低至0.2%，盈利水平相当微薄。

利润单薄的主要原因在于门店层面的经营成本始终居高不下，其中占比最大的包括原材料成本、员工薪酬、租金及相关门店运营开支，以及固定资产折旧等。

根据招股文件，2020年前三季度，奈雪的茶营业收入达到21.1亿元，但同期亏损2751万元。好在2020年第三季度，奈雪的茶同店销售额已恢复至2019年同期的约90.9%。对于2021年，奈雪的茶方面表示，有望实现同店销售额的正向增长。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为：奈雪长期亏损的背后，反映的是其高速扩张所带来的隐患。

“上市赚钱”似乎已成为众多新茶饮公司的终极目标，但值得深思的是，“上市”是否真能成为品牌拓宽市场的有效路径？

眼下奈雪的茶仍在持续发展壮大，即将登陆资本市场的它，能否成为新式茶饮代表品牌中的一匹黑马？

*图片及部分数据来源：网络

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