茶百道赴港上市后交出的第一份半年报显示，2024年上半年营收与净利润双双下滑，其中净利润同比降幅接近60%。公司将此归因于加大加盟商扶持力度与市场投入。与此同时，门店数量仍在增长，但市值大幅缩水，供应链依赖外部供应商的问题也被视为关键短板。本文将梳理财报核心数据、加盟政策调整及其连锁影响，并对比行业竞争格局，帮助咖啡与茶饮爱好者理解这家品牌当前面临的挑战。

8月26日，茶百道发布了在港上市后的第一份半年报。数据显示，2024年上半年公司营收为23.96亿元，相比2023年同期的26.61亿元下降了10.0%；净利润方面，今年上半年录得2.37亿元，而去年同期为5.95亿元，同比大幅减少59.7%；经调整净利润为3.95亿元，2023年同期则为5.88亿元，经调整净利润率降至16.5%。

对于净利润同比大幅下滑，茶百道解释称，主要原因是公司加强了对加盟商的政策扶持，并加大了出售货品和设备的优惠力度，同时整体市场投入费用也有所增加。财报显示，茶百道的主要收入来源于向加盟店销售货品及设备，以及向加盟商收取特许权使用费和加盟费。2024年上半年，前者贡献了95%的收入。根据最新的加盟政策，茶百道通过降低保证金、提供物料和租金补贴等方式，帮助加盟商减少开店成本。

在签约环节，新加盟商每新签1间门店可减免4万元；若新签2间门店，合计可减免18万元。老加盟商每新签1间门店，可享受9万元/间的减免政策。此外，茶百道还会以物料销售补贴的形式与加盟商共同分担营销活动支出。例如，新加盟商若新签3间以上门店，或老加盟商新签2间以上门店，均可申请物料年度进货总额的2%到5%作为返点。在门店租金方面，若加盟商在一线城市、新一线城市和二线城市的租金分别达到60万、42万、30万，均可申请3%的物料返点。

这些政策给茶百道带来了三方面影响：一是门店数量持续增长，二是营销费用不断攀升，三是毛利和利润双双下降。

公开资料显示，截至2024年6月30日，茶百道门店总数达到8385家，同比增长20.6%。其中，一线、新一线、二线、三线及以下城市的门店占比分别为10.2%、26.1%、20.4%和43.3%。直营店数量仅为9家。加盟商方面，2024年初加盟商数量为5538家，半年内新增667家，期间终止合作508家，期末加盟商总数为5697家。

茶百道还表示，考虑到消费者习惯受外部环境变化影响，公司一直致力于通过数字化营销、IP营销、跨界合作、艺人代言及周年庆活动等策略，持续扩大品牌声量和影响力。具体做法包括在主流社交媒体平台开展话题营销、运营官方自媒体账号矩阵，以及借助明星代言和广告等形式获取曝光和流量。

尽管门店数量保持增长，茶百道的盈利却急剧下滑，市值也从年初赴港上市时的230亿跌至目前不足100亿，可见资本市场对其态度并不乐观。据了解，除了奶茶行业竞争加剧和消费降级之外，另一个被广泛认可的重要原因是茶百道没有自建生产基地，供应链严重依赖外部供应商。

在年初的招股书中，茶百道披露其共有333名供应商和124名备选供应商。换言之，茶百道的业务模式是从供应商处采购乳制品、茶叶、水果等原材料，再转售给加盟商，从中赚取差价。与喜茶、蜜雪冰城等早早建立生产基地、牢牢掌控供应链的同行相比，茶百道缺乏护城河，采购成本极易受到市场波动的影响。

整体来看，茶百道的业绩表现与上市前三年相比已大不如前。据悉，2021年至2023年，茶百道公司净利润从7.76亿元增长至11.51亿元。

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