全球最大咖啡生产国巴西连续遭遇干旱与霜冻，2022/23产季收成远低预期，ICE交易所认证咖啡库存持续走低，咖啡期货价格居高不下。为缓解库存紧张，ICE计划将一批存放近两年的巴西阿拉比卡陈豆重新评级认证并投入交易。这一操作虽不违规，却引发贸易商对咖啡品质与新旧豆混杂的担忧。本文将梳理巴西减产背景、期货价格波动逻辑，以及陈豆重新认证对市场可能带来的连锁反应。

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作为全球咖啡产量最大的国家，巴西自去年起频繁遭遇干旱与霜冻等恶劣气候，致使2022/23产季的咖啡豆收获情况不尽如人意。巴西Procafe基金会上月也指出，今年该国咖啡产区的干旱程度较去年同期更加严峻。

恶劣天气不仅给巴西未来两年的阿拉比卡咖啡豆产量蒙上阴影，也直接牵动ICE交易所的咖啡库存水平，进而成为咖啡期货价格持续高位运行的重要推手。

美国农业部USDA在6月公布的巴西咖啡年度报告中预估，2022/23年度巴西咖啡豆总产量（含罗布斯塔）约为6430万袋（60kg/袋），但实际数字很可能明显低于这一预测。

巴西国家供应公司（Conab）5月的初步预测显示，该国2022/23产季咖啡总产量为5340万袋（60kg/袋），其中阿拉比卡咖啡约3570万袋（60kg/袋）。当地咖啡种植者也反映，今年阿拉比卡咖啡豆的收成甚至不到以往丰收年份的一半。

此外，美国国家海洋和大气管理局5月初曾预警，巴西南部阿拉比卡主产区将在5月下旬遭遇为期三天的霜冻。这不仅会损害已成形或成熟的果实，还可能伤及咖啡树本身，波及后续开花结果。受此影响，自5月中旬起，美国ICE交易所阿拉比卡咖啡期货合约价格大幅攀升7.47%，达到219.2美分/磅。

不过霜冻最终并未造成预期中那么严重的破坏。尽管此后咖啡期货价格有所回落，7月14日更跌破200美分/磅，巴西国内咖啡现货价格也在7月创下近九个月新低，但由于后期收成状况仍不乐观，咖啡价格很快再度被推高。

面对这一局面，美国ICE交易所打算将一批约27万袋（60kg/袋）的巴西阿拉比卡咖啡豆重新评级与认证，并对外交易，以应对当前认证咖啡库存不足的窘境。

据路透社报道，这批被重新认证的阿拉比卡咖啡是巴西在2020年11月至2021年5月期间交付给ICE交易所的货物，但因种种原因，该批次咖啡豆最终未被纳入交易所认证库存，而当时认证咖啡库存已呈下降趋势。

自今年8月8日起，ICE每日报告显示有数千袋咖啡等待分级以进入认证库存。截至8月16日，ICE每日报告显示共有263,259袋（60kg/袋）正在等待分级进入ICE认证咖啡库存。不过ICE并未在报告中说明，这些待分级数量是否此前已经过认证。

这些陈豆一旦通过认证，不仅能缓解库存不足，还有助于抑制居高不下的咖啡期货价格。此举并不违规，因为ICE仅对认证咖啡的品质设限，并未对咖啡豆的采收年份作出要求。然而，这一做法已引发众多咖啡贸易商对ICE认证咖啡的质疑，他们担心会出现新产季豆与陈豆混合交易的情况。

当贸易商拿出这些存放时间较长的咖啡豆时，通常直接卖给烘焙商，但这样操作所能赚取的利润相对较低。

如果这些咖啡豆能获得ICE重新认证并进入仓库，不仅可以补充交易所认证咖啡数量、缓解期货价格高企的问题，贸易商还能跟随期货价格，并依据存放时间长短提供不同幅度的折扣来出售，从而获得比直接卖给烘焙商更丰厚的利润。

然而，也有市场分析师认为，即便有贸易商取出这些咖啡豆投放市场，最终也可能因缺乏足够买家而不得不退回交易所。

另一方面，交易所此举也意味着未来期货价格所对应的咖啡豆品质可能下降，这会让更多贸易商对交易所认证咖啡豆心存顾虑，交易量随之减少，最终可能引发咖啡期货价格下跌。

图片来源：网络

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