咖啡是全球交易量仅次于原油的大宗商品，其期货价格波动牵动产地国政经稳定。本文聚焦纽约咖啡、糖及可可交易所的C型阿拉比卡咖啡豆期货合约，梳理其交易规则与历史沿革，并系统分析影响咖啡豆价格的五大要素——供给量变化、各国政府政策与国际咖啡组织干预、天气与虫害、罢工与市场谣言、季节性因素。同时回顾1999年巴西旱灾引发豆价暴涨暴跌的典型案例，以及产地国「封豆入库」与国际咖啡组织配额机制的运作与局限。文末附前街咖啡品牌推荐信息。

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最近美国C型咖啡价格走势。

在纽约咖啡、糖及可可交易所（CSCE）挂牌交易的咖啡豆期货合约共有两类：C型咖啡豆，交割标的为来自19个国家的阿拉比卡咖啡豆，但巴西不在其列；以及巴西的B型咖啡豆。然而B型合约因交投冷清，已于1982年退市，目前该交易所仅剩C型咖啡豆期货仍在运作。伦敦商品交易所（LCE）则设有罗布斯塔的U型咖啡豆期货。两家交易所之所以经营不同品种的咖啡期货，主要取决于地理位置——纽约靠近中南美，伦敦则毗邻非洲。事实上，1968年至1970年期间，纽约咖啡、糖及可可交易所也曾推出罗布斯塔U型咖啡豆期货合约，终因交易清淡而终止。

在纽约咖啡、糖及可可交易所进行交割的C型咖啡豆期货，价格会依据咖啡豆来源国的不同，在标准价基础上有所增减。哥伦比亚是唯一享有加价待遇的产地（每磅加2美分）；其他国家的最高等级咖啡豆仅能持平于标准价，部分甚至可折价至每磅减6美分（如埃塞俄比亚）。

价格决定因素

左右咖啡豆价格的主要因素可归纳为五项：供给量的变化、天气变因和虫害、各国政府政策与国际咖啡组织举措、罢工与市场谣言、季节性因素。

1.供给量的变化

2.各国政府政策与国际咖啡组织举措

咖啡豆价格固然与供需相关，但需求端相对平稳，因此供给量的变动便成为短期价格波动的决定性力量，尤其是巴西和哥伦比亚等主要产国的产量，向来是市场关注的焦点。值得注意的是，巴西所产咖啡豆虽非CSCE交割标的，但由于巴西产量居全球之首，其产量变化自然牵动所有咖啡豆价格的起伏。

3.天气变因和虫害

巴西的咖啡豆生产不仅规模最大，其作物生长还受制于天气状况（干旱与霜害），这使其在咖啡市场上的地位更受瞩目。每年六至七月是巴西的降霜季节，此间是否出现霜害，便成为左右咖啡豆价格的关键变量。由于其他多数拉丁美洲国家无论气温还是降雨都相当稳定，巴西的天气变化因而成为咖啡交易者紧盯的目标。

一般而言，西半球的天气状况是影响咖啡豆价格的最主要因素，而虫害则是东半球咖啡生产面临的首要难题。不过近年来因除虫技术提升与成本下降，虫害已不再是驱动咖啡豆价格走势的主要原因之一。

在各会员国各怀心思的局面下，历经多次磋商仍未能达成新的国际咖啡协定。因此，除非国际咖啡组织能订立出会员国一致认可的公约，否则该组织对咖啡豆价格的影响力将逐步减弱。

主要咖啡豆生产国的政府政策同样是市场关注的重点。从这个角度看，全球最大咖啡豆生产国巴西的政策动向，比其他国家更具分量。当巴西政府决定收储其大部分咖啡豆产量时，短期确实会推高豆价，但这也让哥伦比亚或其他中美洲和非洲产国借机提升自身的市场份额。

4.罢工与市场谣言

主要咖啡豆出口港的码头工人发动罢工或传出罢工传闻，有时也会波及咖啡豆价格，因为这会增加库存或引发市场预期心理。由于主要咖啡豆生产国多属发展中国家，罢工可谓屡见不鲜，但消息有时真假难辨。除非罢工持续较长时间，否则对市场价格的冲击通常不会太久。

5.季节性因素

巴西身为全球最大咖啡豆生产国，在其四月至八月的收获期内，尤其是六至七月间，价格触及低点的概率相当高，之后往往缓慢回稳，并于次年一至二月攀至高点，因为北半球冬季是咖啡豆消费的最大旺季。

但从过往资料来看，巴西咖啡收获期间发生霜害或干旱的机率同样不低，一旦灾害降临，通常促使价格迅速攀升。即便在此期间巴西或其他中南美洲产国出现霜害的预期不高，此时买入咖啡豆期货的风险仍低于做空，因为市场上有时会流传霜害或灾情夸大的消息，在得到证实之前，往往已大幅推升咖啡豆价格。

咖啡豆是全球交易量仅次于原油的大宗物资，价格涨跌关乎咖啡豆生产国的政经稳定，数十年来一直是全球最具投机性的商品之一。大盘商、经纪人、期货交易商和咖啡豆生产国联手买空、卖空，从中投机获利。1999年7月起，最大生产国巴西久旱不雨，影响咖啡树开花，市场预期巴西未来产能锐减，恐造成供不应求，咖啡豆期货应声大涨，当年十月曾飙至每磅1.5美元的高位。然而好景不长，1999年12月巴西普降甘霖，灾情缓解，豆价狂泻不止，印证了咖啡豆是全球大宗物资中最具投机性的商品。

根据咖啡豆生产国的精算，每磅咖啡豆售价须在一美元以上，咖啡农才有利润可言。因此当咖啡豆价格回挫至一美元以下，生产国便开始紧张。这半个世纪以来，每逢豆价跌破一美元关卡，咖啡豆生产国就会祭出「封豆入库」计划，即由政府筹措资金，收购市面上过剩的咖啡豆，封存于大型仓库内，以减少流通量，借此拉抬咖啡豆价格，效果相当显著。但适逢两年咖啡豆生产国天气不佳，「封豆入库」计划的成效不如预期，咖啡豆价格仍在低位区间徘徊。

一国之力终究有限，于是生产国便组成国际咖啡组织（ICO），制定咖啡出口总量及各生产国的出口配额，通过干预市场供给量来维持咖啡豆价格。然而1980年代中期以后，咖啡豆供给量增加，原本运作顺畅的体系逐渐出现裂痕。一方面，消费国不愿因人为因素导致其取得咖啡豆的成本居高不下；另一方面，咖啡豆生产国也因连年丰收而开始不遵守出口配额协议，纷纷各显神通增加出口数量，该协议反而成了投机者拓展市场份额的护身符。

注：国际咖啡组织

国际咖啡组织是一个政府间组织，于1963年成立于伦敦，由咖啡进口国和出口国组成。组织负责实施《国际咖啡公约》，以维持咖啡合理价格，改善世界咖啡产业的状况。

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